股市分析:中科创达股东会纪要 中科创达

发布时间:2019-09-06 14:01:23 来源:跟我读研报 关键词:中科创达
中科创达
原文标题:股市分析:中科创达股东会纪要
原文发布时间:2019-06-25 18:38:55
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中科创达

问:关于汽车业务,现在软件定义汽车的产业趋势蛮明确的。但大家对汽车软件未来竞争格局看的不是特别清晰,能帮我们解读一下?

赵总:对于汽车产业的理解:首先,大家是不怀疑智能网联汽车的发展趋势的。智能网联汽车会给这个产业带来几个便利。第一,车和环境的相连使汽车和环境融入起来,不管停车、餐饮、4S店的维保、加油站这种持续,包括将来的充电网络服务等等。第二,随着汽车的辅助驾驶和语音语义技术的加强,汽车也逐渐变为一个娱乐和交互智能终端,这也会影响汽车产业的格局,但更重要的是汽车厂商可能会朝着销售终端的互联网重度运营厂商的业务模式去转变。

中科创达的机会:

汽车厂商朝着智能网联发展的过程中,需要在软件上有很大的投入。从我们熟悉的全球汽车厂商来看,不管通用还是奔驰,还是宝马还是国内的厂商,他们在软件团队上还是比较弱的,很难以组建千人规模的团队。因为组建千人规模团队意味着整个投入会在几亿美金甚至十亿美金规模,对车厂而言压力会很大。但是软件的需求量会很大,比如汽车多屏互动后,面临着仪表盘、中控、抬头显示、手机、娱乐终端,需要多屏互动的操作系统的工具。

在汽车领域,全球大概有400个左右玩家,上规模的其实不到一百家,所有的汽车厂商都需要完整的汽车智能网联的操作系统,这就是创达的市场机会。而且是和手机不一样的,汽车产业需要多个操作系统,比如需要支持实时的操作系统,仪表盘这种不能出现问题的硬件就需要适配实时操作系统。中控系统就需要多任务的操作系统。所以,汽车产业其实对操作系统的技术要求会特别高。我们应该说当之无愧,在汽车操作系统技术服务商领域,是全球第一的。

创达优势:

第一,深度融入产业链。汽车半导体领域来说,传统的芯片厂商(瑞萨、NXP等)在最近这几年有一些市场变弱,理由主要是几个方面,一个方面就是在研发的投入上,包括这种人工智能的平台,包括视觉相关的处理,也包括整个连接上的这种处理,然后也包括软件平台,多操作系统的支持,这些方面其实是需要巨大的投入的。这个也需要工程师团队,也需要有资金,才能支持研发投入。在最近的一两年,高通取得了很多未来2021年或者2020年上市的各种产品的机型的设计,这个对我们来说自然而然的,从手机研发走到汽车里面,我们在这里面有很大的优势的,这是一个产业链优势。

第二,我们在操作系统技术方面并购了欧洲的视觉处理的公司,因为汽车这么多的图形图像处理实际上需要照相机的技术,我们中科创达一直在这方面从2011年开始投入到今年投入了这么多年,在这个领域拥有独立中立的团队,这块的技术能力是支撑将来整个汽车逐渐成为人脸识别,主要是视觉能力特别强。

第三,我们收购了Rightware,多屏互动情况下,将来汽车领域存在大的问题就是维护,汽车销售出去,他十年甚至十五年周期的维护,它和手机不一样,手机是短周期产品,开发完了不再需要了,汽车要持续不断的维护,这样就需要一个稳定的、有中间件,有开发工具和工具链的厂商。我们收购了Rightware以后,可以给车厂提供一个多屏互动更好的开发体验,更快的部署方法,更重要的是它使全生命周期的成本降低。现在目前全球TOP10的汽车厂商里面,除了宝马在试用之外,其他的前十大都已经用了我们的产品。

第四,全球化的交付能力。我们现在在保加利亚、欧洲有300多个人,在印度、马来西亚有两三百人,在日本、韩国也有约200人左右,在中国台北也有约100多人,全球化的交互能力,包括加拿大我们整个海外交互能力和国内的,国内各个地方交互能力其实是蛮重要的。同时这种汽车厂商的分散,自己维护不起这种能力,也使得我们变成一个全球这种智能网联汽车在操作系统上的大通盘。你在做每一个汽车都需要几百人的情况下,需要中间件的维护,也使得我们在汽车领域有了这些优势,比手机的商业模式发生了变化,更多收入来自于未来的集成这一块。商业模式也是有变化的。

问:5G手机未来的出货量跟咱们的业务是线性对应的关系吗?

赵总:手机业务不是线型关系。简单说下手机产业,手机产业大的玩家有20个,包括芯片、大的终端、大的ODM、中科创达这样的操作系统技术供应商。其实在过去的这十年,产业是逐步集中的过程,小的厂商逐渐被干掉,芯片厂商的格局是集中的,ODM厂商也是集中的,品牌厂商也是在集中,然后就是操作系统技术供应商也是在集中的。

我们在过去这么多年, 2008年尝试安卓,2009年进入安卓。未来十年,你不可能再去做一个操作系统的。原因很简单,操作系统需要非常深度的技术非常深度的产业链绑定,还有所谓的开发者都用你,在你恰好的时机点切入了,简单讲是需要天时地利人和的。

在手机领域,公司一直都是以项目开发或者是一些研发合作为主的。我们的模式在手机里面的模式就两种,第一个就是跟芯片厂商进行紧密的合作,当时你可以看见,我们两个芯片厂商是我们投资方,一个是高通,一个是展锐。通过跟这两个上游的芯片厂商合作以后,产生的技术再去服务于下游的客户,这是我们非常明确的两个模式。所有的厂商或多或少都会用到我们的产品和技术,只要是活的好的芯片厂商,都会用到你的研发的服务,而不会用你单一的一些IP。IP在手机里面,短期会卖出一些钱,长期都会想法设法的给你开源也好或者自己投入研发。

第二个国内也逐渐开始在发生变化,也是微观的,国内产业在开始采用国内产的芯片。现在国内其实就是展锐和海思有全栈式的研发能力。另外一家就是三星,最近三星由于贸易摩擦也是最大的受益者,随着原来有的芯片格局会完全被打破,原来只有一个,甚至是垄断角度来看,现在可能出现多头市场,可能未来十年,手机的这种芯片的项目会变多,随着5G使得换机潮的来临,我估计在预计的三到五年之内,手机的业务会增加。从今年看,华为业务我们也大幅增加。我们是华为的专业技术合作伙伴,由于一些海外公司无法再服务华为,我们的合作将会更多。技术领域方面,我们在全球还是有优势,维持几千人的一个领域是非常难的,在这块我们比他们强吧,我觉得这块业务会比较大的增加。实际上项目和芯片随着产业发展的变化会项目增多,又有中美贸易摩擦这件事情,也会使芯片产业格局会在将来五到十年会发生一些变化。

问:汽车业务增长很快,未来还需要投入多大?这块业务人均产出跟手机比怎么样?

赵总:首先,一个客观现实是安卓目前对汽车的满足程度,还有相当长的一段路要走。所以在短期一两年之内,整个汽车产业在智能网联平台技术上的研发规模和投入还是非常大的。过去几年的时间,也印证一个事实,智能网联汽车的平台产品需求,需要有在操作系统有深度积累的公司才能做好。智能网联的技术难点,比如说一颗芯片支持多操作系统,其实是非常难实现的,而这也是公司的优势。

从2013年做到今天,公司实际上实现了几件事情。第一,把商业模式逐渐从项目的开发模式逐渐升级到平台和产品模式上来了。第二,把核心的人才组织框架定下了,就像当年做手机的时候一样,我们手机吸引很大一批人做操作系统出身的,这些人可以快速承接人员队伍的增加。汽车这一块,如果还是像当年走同样的路走不过来了,因为汽车比手机更难,汽车要求更多安全性,也要求一站式的交付,必须做到端对端全方位、高品质的交互。过去在手机产业积累的几千人,我们能把这些人很平滑的过度过来。这些人员以及积累,支撑了公司去年汽车业务增长了过80%,从在手订单来看,今年、明年的汽车业务的增长也不会低于这个数字。

从未来的整个市场前景来看的话,在2018年的时候整个液晶仪表市场包括混合液晶仪表的渗透率不会超过10%,到2023年2024年会超过50%。全球汽车的年销量在9千万到9千5百万之间,估计在2023年左右会到1.1亿左右。公司现在在这个市场领域的全球市场份额会占到1/3。

问:汽车业务的定制化程度有多高?

赵总:汽车业务里面,能够做成产品的部分,我们都会尽量把它变成产品。能变成产品的主要有几个部分。第一,HMI运行的零部件。包括HMI运行时的环境、效果、开发工具等。第二,底层的共同算法,包括照相机的环视、人脸识别、场景识别、拼接等。第三,公司开发的业务支撑的共通的平台,相当于一个大中台。我们利用这个大中台去给客户提供服务。我们真正优势在于这一点,你既有大的平台,同时又有前端的开发服务的服务能力,其实这可以产生很大的客户粘性。

问:IOT对于整个应收帐款和存货管理的要求比较高,公司现在应收帐款的管理策略是什么样的?存货的管理策略怎么样的?

赵总:物联网时代核心在几点。第一,连接有没有起得来,物联网起得来的话,是不是真正的物联网体现在5G还是很重要的,如果你还是用传统的2G、4G网络做互联网成本和效率,芯片计算的能力都是有限的。这个是一个连接要起来物联网才能起来。第二,在于芯片的成熟度。其实物联网最重要的是它的智能化,你原来还是一个数据采集平台的话他还是感知不是认知,体现在终端的人工智能的能力是不是足够,而在2015年2016年芯片平台上,在人工智能的架构上,平台能力上,边缘计算能力上,都是不够的。所以这几年,大家都强化在边缘人工智能投入上实际上是做了很大改变。我们在2015年芯片上做人脸识别、物体识别可能性是非常难的。今天的这种半导体芯片集成度和在人工智能投入上,空间的稳定性都发生了巨大变化,这是在芯片平台层级这么一个变化。第三,是在操作系统层级对实施芯片变化,操作系统有更大的变化,这块也是我觉得我们这个,我们基因本身是要来去做这样的事情的,我们这块其实是比较好的集成了原来的在这块的技术能力,其实MMS在这块在技术能力上对我们形成比较大的支撑。在整个人工智能上。人脸识别在边缘的人工智能这块投入了比较大的能力,这块我们有这几个能力,还是要有产业环境支撑你才能做得起来。

2016年,2017年,尤其2017年以后的物联网的战略上,我们做了比较坚决的几点,第一做有效的客户。我们在选择客户上选择高端的客户,包括通用、Honeywell、全球领先的这种品牌会跟我们合作。核心还是对技术的理解,产业的选择。我们在坏账率上,其实是低于很多企业的原因,是因为我们在账期客户选择上做了提前的安排。

供应链上说其实要去做更多投入的,但我们不是一个传统的制造业公司。我们不做那种我们不擅长的东西,比如单纯低端的产品,虽然大部分企业也愿意跟我们在这合作。核心供应链领域,像高通的芯片,我们本身是有优势的,所以这块做得也是非常好,核心供应链是我们的优势。高通芯片和技术支持这一块,它并不支持别的IoT厂商去做,反而是更多的IoT厂商希望和我们合作,得到5G的支持,希望我们开放我们的产品给他,让他来做他的智能化的产品,包括很多IoT技术厂商找我们做技术支持包括操作系统,包括整体的这种能力,我们在这块还是做得比较好的。

问:IOT业务起来以后,会不会对公司现金流有一定的压力?

王总:对,肯定有一些压力,但是这种压力对公司来说是良性的。有这样的现金流压力其实也意味着公司已经有在手的订单,所以才愿意牺牲短期的现金流压力,这将为我们带来更多的收益。(作者:调研君)


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